（原标题：2007年的48元中石油是什么看法和有什么启示？）

2007年72.3好意思元的油价比历史第五高油价年份简直翻倍，中石油利润1468亿，股本1830.2亿，48元的中石油股价对应87850亿市值，对应其时11.6倍PB，59倍PE，此后续有明显的“有用益成长”吗？我方看我不说……同时代2007年末好意思孚的股价93.69好意思元，其时股本53.82亿，年利润406.1亿好意思元，市值5042.4好意思元，市盈率12.42倍，连笨蛋齐知说念何如换性价比更高的股票或减仓……

但假定若是72.3的油价时对应当年48元中石油的十分之一的估值也便是1.16倍市净率5.9倍市盈率4.8元14680亿市值买入中石油于今后果怎样？那么畴昔17年的中石油分成7893亿，积贮每股分成4.31元，基本上分成回本了，而况股价从4.8元到了2025年1月份的8.75元，讨教率=(当天股价8.75+积贮分成4.31-本金4.8元)/本金4.8元=170%，不成十足按股价论断定硬人，还要看罢了的进程和截止齐看，今天的8.75元的股价还有5%以上股息率……

虽然中石油的最阿姨汉是2007年于今有明的“有用益的成长”嘛？我方看我不说，也便是一样72.3好意思元油价时今天的利润跟2007年增长极端有限以至简直差未几，而况这是在几年前大幅度提高入口自然气售价每年入口自然气生意净赚几百亿的基础上才能一样油价时跟2007年的水平。

原因有许多，我大意说一个维度: 2007年中石油的工资支付507亿VS2023年1733亿，薪资支付增长1226亿，产量的增长的边缘效益简直被东说念主工资本增长对消了？

2007年72.3好意思元的油价时，中石油的净利润1468亿VS薪资支付507亿，利润/薪资=2.89倍……

2023年79.9好意思元油价时中石油的利润1611亿VS薪资支付1733亿，利润/薪资=0.93倍

对比一下中海油，2023年79.9好意思元油价时中国海油的利润1268亿VS薪资支付118亿，利润/薪资=10.7倍，

2024年中海油瞻望在比2024年更低油价时利润/薪资支付=11.7倍傍边……

我个东说念主在《东说念主均产量&东说念主均资本&东说念主均效益》：推崇了2018-2023年的中海油东说念主均产量和桶东说念主工资本的微不雅维度看一些成果的晋升。按中海油的产量/总共职工数目，也便是东说念主均年产量 桶/年/东说念主，东说念主均年产量从2016年的24468桶/年飞腾到了2023年的30828桶/年。中海油东说念主均日产量从71桶飞腾到了84桶，桶东说念主工资本从2.80好意思元下跌到2.48好意思元，中海油跟着产量增长而东说念主均产量大幅度增长，桶东说念主工资本是下跌的，这是它的历史职责小，而况前些年范围小快速迭代到了今天的自动化，无东说念主化功课，东说念主均效益大幅度晋升带来的效益……肖似学霸体质DNA还带“卷”的乐在其中的握续精进中的上风……因此中海油的产量膨胀时它的东说念主均产量飞腾或高企，东说念主均创利才气的天花板。

对比一下某油田的桶东说念主工资本数据：2023年某油田的工资按全公司的平均工资X年末东说念主数和产量联想某油田桶东说念主工齐28.87好意思元了 VS 中海油的2.48好意思元桶东说念主工资本，假定某油田的其他桶资本跟中海油一样低，10多倍的桶东说念主工各别，那么该油田的油气桶资本仍是到了49.89好意思元每桶，概况只须油价低于50好意思元就亏欠，2022-2023年分歧96和82好意思元的油价时桶净利润只须几好意思元。

中海油的特色是职工数目一丝，2023年职工数目21993个，利润1238亿，年东说念主均职工创利563万元，央企第别称，(2024年中海油的年东说念主均创利概况650万元)，对比一下2023年一样巅峰的最牛企业的东说念主均创利: 长江电力275万，茅台224万，神华72万，陕煤54万，中石油43万，紫金矿业38万……

启示:

2025年即使概况70好意思元的油价8.03亿桶的产量70的汇率，中海油的年利润就1465亿，利润概况是中石油2007的水平，但今天的股价概况19港元的市净率和市盈率齐只须当年48元中石油的10%的估值，正巧十分之一，1倍的市净率5倍多市盈率，亦然肖似2007年假定能4.8元买入中石油的截止？17年赚176%?

不是的，前文说了中石油畴昔有“有用益的成长”吗？我方看我不说，而中海油仍是畴昔几年握续解说产量的优质晋升带来的边缘效益即使同等油价时齐更大，这是骨子的区别。

如我《探索中海油70好意思元对应的功绩核心想考和运用》的产量和产量功绩跟着握续缩小单元资本和新自然气产能新长协价握续晋升全体罢了售价和有益汇率变动，中海油的利润有益弹性边缘更有益放大。

也便是即使“有用益成长”相对闲居太多的公司齐不错作念到还好(不亏，但盈利一般)的收益率，而关于东说念主均产量超妙手均创利边缘产量飞腾会不会在同等油价时带来功绩的更大边缘飞腾？我的谜底是确定的。

论断:

闲居的公司不要买贵了，也不要拿傻事拿出来解说我方的贯通。打个譬如，不要只看2007年72好意思元油价时59倍市盈率的中石油股票的投资价值，笨蛋齐应该知说念这个性价比意味着什么，更无用说正在看帖子的你……

而应该看“合理估值”买入的投资价值，比如72好意思元时5倍多市盈率的性价比，和公司是否能握续“有用益成长”？

若是不会收歇的闲居公司低估值买入齐不错取得“闲居”的收益率，若是低估功绩核心齐5倍多估值且“有用益成长”高净现款公司呢？

风险辅导:若是你无法相识它也无法给与它的最坏，最佳的政策便是接续期有它，你激情了了你无法阁下的马可能会在你最脆弱的时期让你东说念主仰马翻。

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